定了!谁先回归A股 它们是独角兽还是毒角兽?(附名单) | 檀热点

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楼主 2020-09-24 13:03:20
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文/马兰



3月30日,国务院办公厅发布通知,称证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》已经国务院同意,其中提出,试点企业应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高,属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,且达到相当规模的创新企业。


《若干意见》还为试点企业划出了规模门槛:其中,已在境外上市的大型红筹企业,市值不低于2000亿元人民币;尚未在境外上市的创新企业(包括红筹企业和境内注册企业),最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币,或者营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行业竞争中处于相对优势地位。


叶檀财经从Wind上筛选出市值大于2000亿人民币的红筹企业如下:


 

再分析行业,删去不符合高新技术产业和战略新兴产业的公司,一共得到了五家企业,分别为:腾讯、阿里巴巴、百度、京东、网易。


衡量规模不足2000亿人民币,但在1000亿以上,且在目标产业中处于相对优势的企业,叶檀财经认为还应该加上携程微博两家互联网公司,最后得到一共七家首批发行CDR可能性较高的公司。



其中阿里巴巴还未披露其年报,故用蓝字代表其预估数据。


可以看出七家企业在营收方面都保持稳定增长,其中微博增速最快;净利润方面旁边优秀,微博和携程两家企业净利润同比增速都超过200%,京东虽然依旧未实行盈利,但亏损规模缩小,网易则出现了净利润负增长的情形。


接下来,再分析每家企业的具体情况。


1、 腾讯


资料来源:Wind


腾讯目前最大的持股股东仍为南非Naspers旗下的附属公司MIH TC,今年3月23日时,MIH曾减持腾讯2%的股份,共计约615亿人民币。


腾讯由马化腾一手打造,旗下有腾讯科技、腾讯数码、北京腾讯文化传媒、腾讯云计算等多个子公司,主要经营网络增值服务,例如微信,王者荣耀;网路广告等产品。


资料来源:Wind


纵观腾讯三年财报,公司一直稳定发展,2017年净利润增速更是惊人,达到74.01%,实现了715.1亿人民币的净利润收入。其中网络游戏功不可没,微信月活跃用户数也一度超过10亿。据之前消息,腾讯即将拆分音乐板块,单独上市;近日腾讯又与新乐视智家签署合作,共同打拼互联网电视市场。


多个领域共同发力,腾讯依然发展势头不减。


与行业内相比,腾讯市值达到31276亿人民币,在港股市场中仅次微软44306亿,远高于行业平均2537亿人民币。A股行业平均市值只有1071亿,最高也不过3811亿人民币。



将腾讯与港股行业内前三企业对比,腾讯无论是在收入还是净利润,表现都都算是可圈可点;与A股行业相比更是有一种巨人与孩子的落差感。作为BAT中的一员,腾讯回归A股,一旦成行,势必会带来大量的融资。


2、 阿里巴巴


资料来源:Wind

 

阿里巴巴目前最大股东为软银,目前仍由马云任集团主席和首席执行官。


主要经营的产品有互联网零售、菜鸟物流服务和数字媒体与娱乐,同时也在积极布局云计算和互联网基础设施。阿里巴巴前几日正式声明进入物流行业,联合AI和云计算,计划打造一体化的城市智能系统。


与行业整体相比,剔除传统零售商,只比较互联网零售:阿里巴巴总营收与亚马逊相比差距依然较大,不过净利润方面领先亚马逊一大截;与A股中苏宁易购相比,总营收差距不大,不过净利润同样大幅领先。



从市值来看,美股市场亚马逊在零售行业一家独大,达到44174亿人民币,阿里巴巴紧随其后,零售业平均市值落在10000亿人民币左右;A股最大的零售企业为上汽集团,美的集团和格力电器,最高值为3973亿人民币,平均值为1428亿。


3、 百度


百度的最大持股股东即为其董事会主席李彦宏,依旧以互联网服务为核心,不过百度逐渐转型,谋求新的支柱产品。前有拆分爱奇艺,赴美IPO并放话会逐渐减持;之后重兵部署AI和无人车,并拿到了中国首批无人车测试牌照。



百度无论在市值还是营业表现,都与BAT其他两家相差甚远。从行业平均来看,百度总市值未及5000亿人民币,在A股市场中遥遥领先,但在美股行业只能排名11;总收入与总利润也显得可怜,与同为搜索引擎的同侪Google相比,百度的表现并不算优秀。


资料来源:Wind


结合百度历史财报来看,2017年百度在营业收入和净利润方面表现不错。总营收三年来持续增长,净利润增速达到57.33%。但相比于2015年,净利润收入336.64亿人民币,最近两年百度的盈利依旧动能不足。


 

再看看与同业估值情况的对比,百度2017年的动态市盈率为27.74,与Google等公司相比明显偏低,且未来两年的预测PE也低于Google。


4、 京东


 

京东的第一大股东黄河投资是腾讯旗下的一家投资公司,占股18.02%,刘强东持有16.96%并拥有80%的投票权,第三大股东为零售业巨头沃尔玛,持股比例为10.08%。



京东目前的净利润依然为负,但大幅度缩小,明年预测盈利19.31亿人民币。营业收入稳步攀升,总体增速近三年来都保持在40%以上。


资料来源:Wind


与美股同业相比,京东的市值、总收入和利润都不算突出。亚马逊、阿里巴巴市值都突破5000亿美元,京东距离第一梯队差距仍大。回到A股,京东市值距离最高值(上汽集团)相差不多,总收入和利润依然差距明显。


5、 网易


网易最先是以门户网站起家,和新浪网、搜狐网、腾讯网并称“中国四大门户”,近几年业务重心逐渐转移,以网游为主,辅以其他无线增值服务,例如:有道翻译,网易云音乐等。


网易目前最大持股股东为丁磊,丁磊同时担任网易首席执行官。

 

资料来源:Wind


从网易近三年财报来看,收入保持增长,但增速逐年放缓;净利润在2016达到116.04亿人民币,之后一年回落至107.08亿人民币。


与美股、A股行业企业对比:


资料来源:Wind


网易市值达到2000亿,在A股市场近次于海康威视和三六零,但与美股相比差距较大。总收入与净利润都在A股市场平均线上,净利润规模超过A股市场行业内所有企业,竞争优势明显。


6、 微博


资料来源:Wind


微博原名为新浪微博,为新浪旗下一家子公司。目前新浪对其持有股份占比45.70%,而第二大股东阿里在2016年增持股份,目前占比30.48%。公司的董事会主席为曹国伟。


资料来源:Wind


微博三年来,营收飞速增长,去年同比增速达到75.37%。净利润更是逐年猛增,从2015年的3474万人民币增加到去年3.5亿,每年的净利润增速保持在150%以上,连续两年超过200%。



微博收入同比增长率与净利润同比增长率都处于行业最高值,动态市盈率也高于行业均值。与A股企业相比,微博的增速依旧可观,不过总体来看,A股企业行业平均发展速度要高于美国,行业处于快速发展状态。而微博市盈率与美股相比较高,但行业总体PE控制在31左右;而A股企业的市盈率平均在112.78。


7、 携程


资料来源:Wind


携程为中国领先的在线旅游服务公司,其第一大股东为百度,第二大股东Baillie Gifford & Co 同时是也百度的第二大股东,第三大股东是美国最大的在线旅游公司。


资料来源:Wind


携程三年财报总营收进入稳定增长阶段,净利润在经历2016年亏损之后,去年重新盈利,但与2015年相比,净利润还是下降了。



携程与美股行业对比,总收入增速与净利润均排名第一;与A股对比,总收入增速排名靠前,净利润增速也位列前茅,但A股市场中,苏宁易购去年净利润增速达到498.02%,令人心惊。


估值来看,美股行业平均估值在33左右,而携程近73,未来两年估值会稳步回落;A股行业平均估值为20.75,最高估值也不过37.77。


 



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